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周一（7月20日）亚欧时段，金价走势呈现先抑后扬。早盘随亚洲权益类市场同步下行，随后逐步回升并转为小幅上涨，交易员信心有所回稳。目前金价交投于4020附近，日内涨幅约0.10%。

当地时间7月20日，伊朗外交部发言人巴加埃在新闻发布会上表示，外交与防御都是维护国家利益的方式，对话渠道并未完全关闭。

他进一步指出，伊朗外交团队不会因谈判中潜在的不确定性而放弃本职工作，同时国防方针也不会因对手的装备优势而改变。

针对美伊谈判前景的提问，巴加埃回应称，伊朗在所有外交与国防决策上一贯以国家利益为核心，两种手段并行不悖。这意味着双方的对话机制并未完全封锁，相关消息一度提振市场情绪，助推金价短暂反弹。

当前国际地缘层面不确定性上升，市场对局部地区形势保持关注。一般来说，此类风险应带动黄金的避险买盘，但近期金价却呈现出避险逻辑失效的反常走势，整体维持弱势震荡。本周开盘后，金价在4000美元关口附近承压运行，上周更是持续走弱。

莫蒂拉尔·奥斯瓦尔金融大宗商品资深分析师马纳夫·莫迪分析认为，地缘形势反复干扰市场风险偏好，DLSM官网在多重宏观利空压制下，黄金短期内较难走出反弹行情。

强势美元与利率环境构成金价核心压制

近期金价走弱的主要驱动因素，来源于美元走强与全球利率环境变化形成的双重压力。

美元指数近期持续反弹走高，而黄金以美元计价，海外资金买入黄金的成本同步抬升，这在一定程度上抑制了外部实物与投机买盘。

更关键的是，黄金属于无息资产，在各国央行应对通胀的政策环境下，其配置价值有所下降。

以往通胀走高时，资金会大量涌入黄金以对冲货币贬值、保全购买力，DLSM官网但当前市场逻辑有所变化。

国际能源价格波动推动原油价格上涨，这加剧了市场对通胀反弹的担忧，各国央行纷纷将控制物价作为政策的首要目标，市场随之形成长期高利率的一致预期。

与能够持续提供收益的美债等资产相比，黄金无法产生利息或分红，因此投资者更倾向于选择能产生收益的资产，资金从贵金属市场流出的趋势较为明显。

只要全球主要央行维持当前利率水平以应对通胀，黄金基本面就难以获得大幅上涨的空间。

避险情绪传导机制有所转变

本轮部分地区局势紧张并未如预期般利好黄金，核心原因在于油价持续上涨可能重新抬升能源通胀，延缓当前全球通胀回落的节奏，从而促使主要经济体央行延长当前高利率的周期。

市场对美元资产的关注度提升，带动美元和美债收益率同步走强，这进一步削弱了黄金的吸引力。即使局部地区形势出现变化，地缘避险因素也难以给金价提供有效支撑，风险事件反而可能放大市场对利率长期走高的预期，加剧金价的下行压力。

美国近期公布的部分消费、生产及零售数据显示经济有走弱迹象，但能否持续仍需后续数据验证。DLSM官网目前市场更担忧油价高位可能带来的通胀反弹风险，交易端持续押注主要央行维持高利率不变。

多位央行高层近期接连释放偏鹰派信号，强调政策制定者当前首要目标仍是管控通胀风险，必须看到物价持续降温的可靠数据，才会考虑调整当前政策。同时，市场也在评估通胀是否已经接近高点。

在国内市场方面，中国央行维持贷款市场报价利率不变，国内流动性环境保持稳定，对国际金价走势影响相对有限。

后市关键观察指标

短期黄金价格走势，主要受原油价格、美债收益率、美元指数三大变量影响。局部地区形势的变化会加剧全球市场资产波动，但难以根本扭转金价整体运行格局。

后续投资者需重点跟踪全球主要经济体制造业、服务业PMI初值以及欧洲央行利率决议，同时持续关注相关地区事件的进展，从中捕捉金价短期行情的潜在拐点信号。

技术面来看，现货黄金依然受到下降压力线与下降通道下轨的压制，整体均线呈空头排列。不过，近期在权益市场波动之际，金价连续两个交易日的走势相对稳健，不排除后续出现阶段性反弹的可能。

截至北京时间18:12，现货黄金报4020美元/盎司。