新闻资讯

周一（8月3日），马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货连续第二个交易日收低。基准10月合约最终报每吨4629林吉特，较前一交易日下滑14林吉特，跌幅0.3%。国际原油价格明显回落，对植物油板块整体形成压力。不过，强劲的出口数据以及印度等主要买家可能增加的采购预期，为市场带来支撑，使价格下行空间受限。

出口数据亮眼，DLSM外汇需求端展现强韧性

价格近期表现抗跌，主要动力来自需求端的超预期表现。船运调查机构ITS与AmSpec的数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口环比增幅达到12.1%至19.5%，较7月中上旬的环比增长4.1%至减少0.9%大幅扩大，说明月末出口有所加快。雪兰莪州经纪公司Pelindung Bestari的负责人Paramalingam Supramaniam表示，7月对印度出口表现尤其突出，市场预计这一良好势头有望在8月延续。另一项行业调查也显示，7月出口环比增长14.8%，主要受益于印度、肯尼亚等买家的采购需求。

生产端施压，累库预期抑制上方空间

尽管需求较为旺盛，但供应端的季节性压力正在逐步显现，成为当前行情的核心矛盾。Pelindung Bestari预计，7月马来西亚棕榈油产量环比增长7%至9%，与行业调查显示的7.4%增幅十分接近。一些交易员也认为，产量增加将推动7月末库存升至约261万吨，为五个月以来的高位。

将视角拉长，市场对库存积累的担忧依然存在。有机构分析称，在季节性增产背景下，马来西亚库存到11月仍可能挑战300万吨；8月至10月期间，如果产量维持高位，产区可能面临阶段性销售压力，从而明显限制棕榈油价格顺畅上行的空间。当前基本面呈现“强现实、弱预期”的格局，即近期出口托底、远期累库施压。另外，虽然印尼B50生物柴油政策已经落地，但分析指出，生物柴油端每年带来的棕榈油需求增量仅有约150万吨，对盘面的提振作用较为有限。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于8月10日公布月度供需数据，届时将成为验证上述预期的关键时点。

外部市场共振效应

外部市场的联动影响同样值得关注。国际原油价格大幅走低，削弱了棕榈油在生物柴油原料中的吸引力。同时，大连商品交易所豆油和棕榈油合约均出现下跌，芝加哥豆油也表现偏弱，显示全球油脂市场心态较为谨慎。作为一定程度的对冲，林吉特汇率当日走弱0.24%，有助于降低以本币计价的商品采购成本，部分缓和了外盘带来的压力。

【常见问DLSM外汇题解答】

问：为何出口数据亮眼，价格却仍旧下行？

答：核心原因是市场更关注未来预期。尽管7月出口数据表现突出，为短期价格提供一定支撑，但交易者更多担心8月后产量季节性增加带来的库存压力。市场估计马来西亚库存可能升至300万吨，这种对远期供需转向宽松的担忧，是当前盘面承压的主要因素。

问：为何市场格外关注8月10日的MPOB报告？

答：因为该报告将公布7月官方产量、库存及出口数据。现阶段市场判断大多依赖民间船调机构和咨询公司的预测。官方数据可以最终验证“产量增加7%至9%、库存增至261万吨”的预期是否成立。若实际数据与预期出现偏差，DLSM外汇可能引起市场明显波动。

问：国际原油价格波动对棕榈油市场具体如何传导？

答：主要通过原油价格这一渠道传导。油价走低会削弱棕榈油基生物柴油相对传统柴油的成本优势，进而压低生物柴油的需求预期，对棕榈油价格构成压力；反之，油价上涨则可能提升棕榈油的生物柴油需求，对价格形成提振。

问：印度需求的持续性应当如何看待？

答：目前印度采购是支撑价格的关键所在，但市场也存在一些担忧，今年以来印度整体需求表现并不强劲。尽管上半年其他地区出口增量较为可观，但如果未来印度采购节奏开始放缓，比如维持月均60万吨左右，那么仅靠其他买家的需求可能难以完全消化三季度持续增长的产量。

问：在“强现实、弱预期”的格局下，市场如何判断后市方向？

答：短期内行情大概率维持宽幅震荡。虽然远期存在累库以及葵花籽油竞争等利空因素，但棕榈油相对于其他植物油的价格优势正在逐步体现，产区天气（厄尔尼诺风险）也可能带来底部支撑。后续走向将取决于产量恢复速度是否会超出预期，以及整体宏观环境能否企稳。综合来看，三季度可能仍以区间震荡、重心逐步寻底为主。