COT持仓报告：美元多头连增，大宗商品集体承压
每周COT报告展示了大型投机者与资管机构在芝加哥商品交易所期货市场中的持仓动态，可作为市场情绪的分析参考。以下数据来自美国商品交易委员会截至5月26日周二的COT持仓统计。该报告的公布日期与其记录的交易员实际持仓之间约有3天的滞后。报告在周五发布，但仅包含至周二的数据。从发布时间来看，更适合长线交易者参考。
美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的COT持仓数据显示，市场整体分化明显：美元多头借助市场趋势与基本面利好继续扩张，全面走强；日元、澳元、加元等非美货币承压下行，日元空头压力逼近日本财务省关注的警戒区域。与此同时，市场对国际关系缓和的预期升温，引发资金从大宗商品市场撤离，能源、农产品板块出现明显回落，仅少数金属品种小幅收涨。
外汇市场：美元多头连续增加，非美货币走势分化明显
当前原油价格维持高位，国际局势变化反复，市场难以形成看空美元的一致逻辑，趋势性买盘推动美元强势延续，看涨情绪连续两周升温。数据显示，美元指数（DXY）净多头头寸单周增加59亿美元，总持仓规模升至150亿美元；其中资管机构美元净多头合约增至16200份，创下15个月新高。若统计美元对八大IMM国际货币期货的整体多头仓位，本期涨幅达57%，总规模为165亿美元，距离4月初的数月高点仅一步之遥，单周资金流入力度创下七周之最。
从历史维度看，当前美元多头仓位并未进入超买区间。2020至2025年期间，美元净多头规模曾多次触及300亿美元，相比之下现阶段多头持仓仍有上行空间，看涨基础较为稳固，暂无情绪见顶信号。从交易主体行为来看，大型投机者已转为美元指数净多头，叠加资管机构持续加仓，多方力量共同支撑美元走势。
各币种持仓表现冷热不均，投机资金主要集中做空日元、澳元、加元，并小幅抛售欧元；瑞郎、英镑、新西兰元则获得少量避险与逢低买盘，走势相对抗跌：
1.美元/日元：空头情绪浓重，干预风险上升
日元是本期外汇市场关注的重点。尽管日本央行多次发出汇市干预警示，仍未能遏制空头交易热情，投机交易者继续加码日元空单。目前日元期货净空头合约增至11.5万份，创下22个月新高，空头仓位对应资金规模约90亿美元。从持仓结构看，日元期货空头总仓位处于高位，多头仓位并未明显撤退，多空博弈激烈，但整体看空情绪已接近阶段性极值。
回顾市场走势，日本财务省此前曾入市干预，在一小时内推动美元兑日元暴跌约500点，而目前该货币对已收复干预后的大部分跌幅。现阶段USD/JPY距离160关键干预关口仅相差约40个基点，该价位是市场公认的干预红线，本周汇率波动风险显著加大，投资者需留意日本财务省动态。
2.欧元与英镑：持仓平稳，波动有限
欧元兑美元整体持仓基本维持不变，大型投机者持有29400份欧元净多头合约，资管机构则长期持有27万份大额净多头仓位，市场多空态度暂无明显变化。英镑走势同样平淡，交易者仅小幅削减约4000份英镑净空头合约，整体持仓情绪偏向中性。
3.美元/瑞郎：空头退潮，压力缓解
市场对瑞郎的看空情绪有所降温，大型投机者与资管机构合计削减3700份瑞郎净空头合约，空头仓位回落，短期利空因素减弱。
4.澳元：多头获利了结，涨势暂缓
澳元此前经历一轮强势上涨，高位获利盘集中出逃。大型投机者与资管机构合计减持46000份澳元净多头合约，调仓方式以直接平仓多头为主，多头热度快速下降。
5.美元/加元：空头大幅加仓，加元持续走弱
加元成为本期表现最弱的非美货币之一。大型投机者持有的USD/CAD净多头合约近乎翻倍，增至69000份；市场加元净空头合约单周激增37600份，创下近两年最强单周看空幅度，同时跻身近八年顶级单周波动行列。资管机构也时隔六周再度转为加元净空头，且空头仓位刷新年内峰值。
值得关注的是，本轮加元空头加仓发生在加拿大经济陷入技术性衰退、财政赤字扩大之前，体现了市场对加元的悲观预期。目前投机者、资管机构两大交易群体同步增持空单、削减多单，全面转为净空头；叠加加元期货价格持续走低、市场总持仓量不断攀升，新增空头持续入场，逢低做多美元兑加元仍是当前市场主流交易思路。仅从技术面分析，USD/CAD日线高位出现反转信号，加元期货周线收出十字星，短期内存在小幅回调可能。
二、大宗商品：国际关系缓和预期升温，全品类遭遇抛售
受市场看好国际关系缓和影响，资金避险需求回落，大宗商品全线遭遇平仓抛售。本期统计周期因节假日缩短交易时长，但行情波动剧烈：彭博大宗商品指数单周大跌4%，在追踪的25类核心大宗商品期货中，仅有6个品种收涨；能源、农产品两大权重板块明显回落，跌幅分别超过9%和3.5%，直接抵消工业金属与贵金属板块的全部涨幅。整体来看，24个主流期货品种中仅3个未出现资管交易商净卖出，原油、天然气、大豆、玉米、活牛等品种领跌市场。
1.能源板块：原油连续下降，天然气空头创两年新高
原油市场多头信心持续减弱，WTI与布伦特原油合计净多头仓位连续第四周下降，目前总持仓降至37万份合约，创下两个月新低；相较于3月中旬的峰值，当前看涨仓位缩水三分之一。本次原油多头仓位下降由双重因素主导，既有投资者主动平多止盈，也有新增空头入场：原油总多头合约减少8.3万份，总空头合约增加10万份。此外，成品油品类持仓涨跌分化，无统一趋势；天然气市场空头情绪全面爆发，净空头仓位扩张至两年以来最高水平。
2.金属板块：贵金属抗跌，工业铜存在下行风险
金属板块内部走势分化：金价多次试探跌破200日均线未果，空头动能衰竭，资金小幅回补黄金空单，助力金价稳住盘面。白银、铂金则跟随大宗商品整体趋势，遭遇市场净卖出。作为本周表现最强的工业金属之一，铜价虽逆势上涨，但多头持仓并未同步增长，净多头仓位小幅回落，背后原因来自市场新增空单打压，短期上涨持续性存疑。
3.农业板块：谷物集体止盈，全品类普遍走弱
农产品承压主要受两大因素影响：国际能源价格回落、美国农作物种植区天气条件持续改善。多重利好之下，多头集中止盈离场，六大主流谷物与油籽期货合约全部出现减仓行为。行业整体净多头仓位单周减少14.6万份合约，目前总持仓66.7万份；相较于三周前87.4万份的历史峰值，缩水幅度明显。此外，软商品与畜牧品类同样全线遇冷，蔗糖、前期涨幅较大的棉花及瘦猪肉期货，成为空头主要针对标的。