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8月14日周五亚洲交易时段，澳元兑美元汇率呈现震荡上行态势，盘中汇价在0.7070一线附近波动。

本周，澳洲联储（RBA）成为市场关注核心。在8月议息会议上，该行货币政策委员会一致同意连续第二次维持现行现金利率水平。不过，其政策声明措辞出现细微调整，较5月版本更加聚焦、口径更窄，并明确指出“若通胀上行风险成为现实，则准备进一步提高现金利率”。

与此同时，澳大利亚国内通胀水平、劳动力市场表现以及房地产市场走势均不及RBA此前预期，这进一步巩固了“货币政策已具备一定限制性”的判断。海外方面，美国通胀数据持续温和，DLSM官网核心通胀率已降至2.5%，叠加就业市场显现疲软迹象，美联储短期内加息的迫切性明显不足。

总体而言，RBA“偏鹰并保持观望”与美联储“按兵不动”的取向形成明显反差，两者均反映出全球利率“更高更久”的格局正面临逐步松动的可能。

RBA按兵不动但保留加息选项

西太平洋银行首席经济学家埃利斯指出，RBA在8月声明中关于加息指引的措辞明显收窄，提出“若通胀上行风险成为现实”才准备进一步加息，这与5月声明中“若需要”即加息的表述有所不同。

措辞进一步收窄说明，RBA对当前政策利率路径的评估更加精准：通胀风险虽保持上行倾向，但已不再是“无论何种情形都要加息”的一概而论。

RBA能够维持观望立场，底气主要源于近期经济数据的边际改善。整体通胀与修正均值通胀均低于RBA在5月时的预测，劳动力市场及房地产市场表现也较预期更弱。

这些结果进一步强化了RBA“货币政策已具备一定限制性”的评估。该机构认为，现有政策力度足以在2028年将通胀水平压低至目标区间中点之下。

不过，通胀风险仍存在上行压力，劳动力市场依旧偏紧，因此RBA的政策沟通预计将在2026年末至2027年初延续谨慎偏紧的基调。

澳洲企业信心不足，成本压力持续压缩利润空间

NAB于7月开展的企业调查显示，企业正关注国际原油价格波动带来的影响，布伦特原油价格一度短暂突破每桶100美元。

商业状况指数小幅回升1个点至+4，而信心指数仍处于-6的负值区间，已连续两个月维持在这一水平，DLSM官网较长期均值低11个点，且位于1997年以来的后10%区间。

投入成本持续攀升，正在明显侵蚀企业盈利能力，尤其在需求偏弱或较为脆弱的行业中，企业向终端客户转嫁成本的空间受到较大制约。

调查显示，盈利能力指标仅略低于长期均值，就业指标大体与均值持平，但前瞻性指标已释放警示信号：7月远期订单指数下降3个点至-3，表明企业未来收入预期有所走弱，后续需密切关注这一变化。

这一表现与RBA关于“需求正按预期放缓”的判断相呼应，但同时也提示需求降温的速度可能正在加快。

美国通胀态势温和，核心服务价格出现积极变化

美国方面，7月通胀数据再次显示物价压力趋于缓解。整体CPI环比上升0.1%，剔除食品和能源后的核心CPI环比上升0.2%。

尽管年度整体通胀率仍明显高于FOMC设定的2%目标（7月为3.4%），但核心通胀率已回落至2.5%，近期月度数据也显示通胀降温仍在持续推进。

自2025年12月以来，核心商品价格总体保持平稳。期间，核心服务价格平均每月上涨0.3%，其中住房项目贡献了主要涨幅。

值得关注的是，剔除食品、能源及住房后的6个月年化通胀率仅为1.6%，明显低于传统口径下剔除食品和能源后的2.4%。

这表明除住房以外的其他价格项目已不再构成明显的通胀压力，而FOMC在短期内对住房通胀的可控空间较为有限。因此，当前的通胀格局并不支持近期或未来几个月内进一步加息。

美国就业动能趋缓，劳动力需求明显降温

上周五发布的非农就业报告同样支持FOMC维持谨慎立场。7月新增非农就业意外录得-2.3万人，此前两个月数据合计下修10.3万人。

家庭调查反映的就业状况更为疲弱，当月有就业的人数减少8.7万人，延续了过去6个月平均每月减少15.3万人的态势。劳动力参与率下行在一定程度上掩盖了家庭就业恶化的真实程度：若参与率自2025年1月以来未下降1.2个百分点，失业率可能已经超过5.0%。

平均时薪环比仅上涨0.1%，同比增速放缓至3.2%，进一步印证劳动力市场松弛正逐步向薪资增长传导。

美国经济仍具韧性，家庭部门面临压力

西太平洋银行预期，2026年至2028年间美国经济仍将保持一定韧性，增速接近趋势水平。不过，家庭部门将持续承受较大压力，劳动力市场可能出现产能过剩累积，同时借贷成本与不确定性将制约家庭借助房产财富进行融资的空间。

澳洲方面，RBA预计将把现行利率水平维持至2026年末至2027年初。此后，随着经济增长低于趋势水平、失业率高于充分就业水平以及年度通胀逐步放缓，RBA可能在2027年8月开启降息周期。市场预期届时将有三次幅度为25个基点的降息，分别落在2027年8月、2027年11月以及2028年2月。在此之前，消费者大概率会在支出与购房方面继续保持谨慎态度。

总结

综合来看，当前全球货币政策正处于“观望中略带偏紧取向”的阶段。澳洲联储因国内数据边际改善而选择维持现状，但依然保留加息选项，这暗示政策利率可能已接近或达到本轮周期峰值；美联储则因通胀持续回落及劳动力市场走弱而不再有加息的紧迫感，但也尚未释放明确的宽松信号。两大央行政策路径的差异正在逐步收窄，两者共同面对“通胀顽固性尚未完全消除、经济边际动能已经转弱”的相似局面。

就利率市场而言，RBA的2027年降息预期与美联储“更高更久”预期之间的角力，将继续主导汇率及资产价格的波动方向。后续美国零售销售数据以及即将公布的RBA会议纪要，将成为检验上述判断的重要窗口。

(澳元兑美元日线图)