双能源航道风险升高，油价溢价持续
周四（7月23日）亚欧时段，国际原油价格继续上行，WTI油价涨幅约3.79%，交投于90.13美元附近。
中东地区地缘局势近期出现新变化，美伊对峙以及红海区域的紧张态势共同影响，使得全球两大核心能源航运通道同时面临压力，这成为影响短期油价波动的主要因素之一。
据了解，也门胡塞武装在红海海域采取行动，两艘沙特原油运输船“恩塞利亚”号与“莱拉”号受到影响，现场出现起火情况。这是胡塞武装首次针对油轮的行动。
从目前情况看，此次事件未造成人员伤亡，但对市场情绪产生较强冲击，也对全球原油供应带来一定影响。
沙特官方媒体证实，“恩塞利亚”号油轮在夜间航行于红海期间遇袭，船头起火。英国海上贸易行动办公室也确认红海海域出现油轮遭不明抛射物击中的事件，多方信息表明红海航运安全环境面临挑战。
当前，途经该海域的原油运输船舶避险意愿明显提升，航运停运、绕行、延期等情况较为常见，这直接扰动了短期原油现货的流通与交割节奏。
与此同时，美军与伊朗方面的互动持续，双方围绕霍尔木兹海峡、曼德海峡两大关键航运通道的博弈有所加剧，全球原油供应链风险随之攀升。
双重航运压力形成，全球原油供给风险增加
本轮局势变化最核心的市场影响，在于中东能源运输格局出现双航道承压的情况。
此前，全球原油交易的核心风险集中在霍尔木兹海峡，该航道承载着全球约20%的油气贸易量。目前受相关对峙影响，DLSM外汇通航近乎停滞，对全球原油供给体系产生持续影响。
而此次红海区域的行动，将风险扩散至曼德海峡，进一步影响了市场的预期。
曼德海峡是连接红海与亚丁湾的咽喉要道，依托苏伊士运河贯通欧亚货运，承载全球约12%的贸易总量与四分之一的集装箱运力，同时也是沙特原油出口的关键替代通道。
数据显示，沙特经曼德海峡外运原油规模较大，一旦该航道受阻，沙特大量原油的出口将受到影响。有分析指出，全球原油供应可能出现缺口，受曼德海峡影响的部分占比约15%。此外，船舶需绕行非洲好望角，会大幅增加航运时长与物流成本，进一步推升原油交易与交割成本。
本次油轮事件并非单独发生，而是胡塞武装相关航运封锁政策的执行。
本周早些时候，胡塞武装已宣布封锁曼德海峡内所有关联沙特的航运线路，以此对沙特长期的封锁政策进行回应，以及针对近期对胡塞武装控制的也门首都萨那国际机场的行动。
此次事件是该政策实施后的首次商船打击行动，针对性较强。胡塞武装明确表示，针对沙特航运的封锁措施将持续生效，直至沙特解除对其多年的封锁。这意味着红海原油航运的高风险状态可能长期延续。
红海航运安全环境的变化，扰动了原油现货流通节奏。目前市场关注沙特联军以及美军对曼德海峡封锁的最新动向。
霍尔木兹海峡局势持续，短期缓和预期不足
相较于红海的突发风险，霍尔木兹海峡的对峙局势已陷入较为僵持的状态，双方态度明确，退让空间有限。
伊朗方面提出，自身拥有海峡航运管理权与通行收费权，且不打算恢复战前无管制、零费用的通航状态，持续对相关航线内的过往船只采取行动。
为回应伊朗的行动，美国方面不仅重启伊朗港口封锁，还持续扩大对伊朗本土的空袭范围，甚至释放信号，可能打击伊朗一处山体深处的在建核设施，这进一步增加了局势的不确定性。
伊朗议会议长公开表示，海峡局势难以回归战前水平，这使得短期局势缓和的可能性降低。
博弈范围拓宽，基础设施成为关注焦点
随着冲突持续，双方博弈手段不断变化，开始瞄准民生与能源基础设施，这放大了整体风险。
美方曾明确表示，若伊朗在海峡发起行动，美军将定点轰炸并摧毁伊朗境内桥梁、发电厂等核心民用基础设施。
而伊朗方面也采取了相应的反击策略，外长表示将执行相应的防御准则，随后针对性打击了相关邻国的能源设施、海水淡化供水工程。科威特军方也证实，正持续拦截伊朗无人机袭击，区域全面冲突风险持续上升。
军事行动成本较高，外交沟通进程缓慢
持续的地缘冲突带来了较高的军事行动成本，这也在一定程度上约束了各方的谈判空间，并促使原油市场长线风险预期持续升高。
美国国防部长公开估算，美方在本次冲突中的累计投入已达3750亿美元，国内舆论也趋于强硬。伊朗方面则在相关行动中出现人员伤亡，双边矛盾进一步加深。
目前，区域内的巴基斯坦、土耳其等国家持续推动局势降温，但多方外交努力均未取得实质进展。美方虽表示不关闭谈判窗口，但认为对方缺乏谈判诚意。短期局势难以解决已成为市场共识。
行情展望：油价风险溢价延续，波动率维持高位
整体来看，当前原油市场进入双航道风险叠加、地缘博弈持续、供应链不断受到扰动的格局。
霍尔木兹海峡原有的供给缺口尚未修复，曼德海峡又新增航运风险，全球原油流通体系面临双重压力，分别占全球原油出口的20%和12%，这大幅减少了原油供给，燃油及大宗商品价格上行压力持续累积。
在地缘局势未出现实质性缓和、双航道通航安全未恢复前，原油市场的风险溢价将持续存在，波动率或将维持高位运行。目前市场关注美军的动向以及阿联酋联军的动向。
技术面上，WTI原油期货价格连续突破多组关口，目前在90整数关口附近整理。有分析认为，下移目标价位在94.76附近。按照箱体理论，量度涨幅在89附近，已经到达，目前大概率回踩89这个价格区间，这也是近期的多空分水岭。
（WTI原油期货连续日线图，来源:网络）
北京时间18:27，WTI原油期货连续现报90.44美元/桶。
沙特主导多国联军背景介绍：
沙特主导多国联军是2015年3月沙特牵头组建的阿拉伯国家军事联盟，核心代号“果断风暴”行动，初衷是制衡也门胡塞武装扩张、扶持也门合法政府，是中东地缘博弈的核心力量，也是本轮红海原油航道危机的关键参与主体。
2014年胡塞武装攻占也门首都萨那、掌控也门核心区域，势力持续壮大，直接威胁沙特南部边境安全与红海航运命脉，为此沙特联合多国正式军事介入也门局势。
联军核心阵容以海湾合作委员会国家为主体，包含阿联酋、巴林、科威特、卡塔尔等国，同时吸纳埃及、约旦、苏丹、摩洛哥等阿拉伯国家参与作战，部分域外国家提供情报、后勤、基地护航支持，全军由沙特统一指挥调度。
作战分工清晰，沙特承担主力空袭、海上封锁与边境防御任务，其余成员国配合开展航道护航、空域管控、地面支援等行动，是目前红海区域最核心的军事护航力量。
从原油交易视角来看，本轮红海冲突的根源直接源自联军的长期战略布局。
多年来，沙特联军对胡塞控制的也门区域实施全面海陆封锁，倒逼胡塞武装发起对等回应，通过封锁曼德海峡、袭击沙特关联油轮，精准打击沙特原油出口命脉。
目前沙特联军已公开表态全力守护曼德海峡通航安全、回应胡塞的相关行动，后续联军的行动强度，将直接决定红海航运风险等级，影响原油市场的风险溢价波动。