黄金涨势面临通胀与加息压力，聚焦杰克逊霍尔年会信号
在投资需求回暖和财政前景不确定性的共同推动下，黄金价格近期持续攀升。不过，荷兰国际集团大宗商品策略师伊娃·曼蒂指出，通胀水平仍处高位以及美联储潜在的加息可能，意味着金价的上涨道路可能面临波折。
财政风险注入新动力，国债回购成为催化剂
曼蒂在最新报告中提到，财政方面的不确定性为黄金提供了新的上行动能，助推金价稳定在每盎司4600美元上方。她表示：“此轮上涨与美国财政部加大长期国债购买力度的决定有关，10至30年期回购操作的上限从此前的20亿美元提升至至少40亿美元，财政部长贝森特还暗示这一计划仍有扩大空间。”
曼蒂称，该政策对债券市场的影响相对短暂，长期收益率在短暂下跌后迅速回升。她补充道：“黄金则表现出较强的持续性。从我们的角度看，金价的韧性说明这轮涨势并非单纯由收益率下行驱动。更大规模的国债回购前景使市场重新聚焦于政府借贷和财政信誉问题，同时也唤起了对货币贬值的担忧，这进一步增强了黄金作为保值资产的地位。”
ETF资金回流，西方投资者重新入场
曼蒂指出，美元走弱与短期收益率回落正助推黄金反弹，而美国经济数据表现疲软，也重新引发市场对美联储可能在2027年开启降息周期的猜测。
她表示：“黄金ETF需求的改善是一个积极信号。根据世界黄金协会的数据，7月份全球黄金ETF获得了约30亿美元的资金流入，DLSM持仓量增加23吨。”
8月延续了此前的回暖势头。曼蒂称：“机构数据显示，上周四（8月20日）相关基金单日增持约18吨，创下近一年来最大单日增持纪录。”
央行购金延续托底效应
在黄金经历数月区间整理的过程中，各国央行的购金需求始终较为强劲。
曼蒂指出：“6月份报告显示的净购买量为51吨，使得上半年总购买量达到102吨，其中波兰和亚洲主要国家需求较为突出。我们预计官方部门的购买将继续为市场提供支撑，但金价能否进一步上行，将越来越取决于西方投资者能否维持当前重新燃起的兴趣。”
通胀阴影尚未消散，杰克逊霍尔备受关注
黄金这轮初现的涨势仍面临一定逆风因素，通胀担忧是其中最主要的变量。
曼蒂表示：“能源价格走高正在加剧美国的物价压力，可能令货币政策在更长时间内保持偏紧状态。美联储7月会议纪要显示，部分政策制定者倾向于尽快加息，另一些则准备在通胀持续偏高的情况下支持进一步收紧政策。”
曼蒂将本周举行的美联储年度杰克逊霍尔研讨会视为市场关注的关键节点。她认为：“任何表明决策者更倾向加息的信号，都可能推升收益率和美元汇率。反之，如果政策焦点更多偏向经济增长或金融稳定，则可能对黄金构成利好。”
风险倾向上行，ING看好年末金价表现
曼蒂表示，ING对今年年末金价展望的上行风险正在增加。她写道：“我们对第四季度每盎司4150美元的平均价预测，建立在通胀持续令美国货币政策保持限制性并阻碍收益率持续下行的假设之上。然而，ETF买盘回暖、美元走弱以及日益凸显的财政担忧，正在为这一展望带来愈发明显的上行可能。”
曼蒂补充道：“黄金近期的回调似乎已触及底部区域。ETF资金的回流，加上金价在收益率偏高时展现出的韧性，表明此轮复苏的基础更加扎实。但金价后续能否继续走高，仍需观察投资需求能否持续累积，以及美联储面对持续通胀将如何调整政策路径。”
结语
在财政部扩大购债规模、财政赤字担忧以及央行持续购金的多重支撑下，黄金再度成为市场关注的焦点。不过，通胀压力与美联储政策路径的不确定性，仍是悬在金价上方的重要风险因素。随着杰克逊霍尔年会的临近，美联储释放的政策信号将为黄金下一阶段走势提供重要指引。
现货黄金周线图 来源:网络
北京时间8月25日14:03 现货黄金 报 4645.52 美元/盎司