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国际金价近期持续在4200美元附近遇到阻力，从年初高点明显回落。不过，盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）认为，此前持续数月的集中抛售压力最严峻的阶段已经过去，黄金市场正从被动平仓逐步转向震荡筑底阶段。

美国就业数据表现疲软，加上美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放通胀缓和的信号，市场对加息的预期持续降低，这为贵金属带来了宏观层面的支撑。黄金和白银虽然同时迎来修复机会，但由于两者市场规模和供需结构不同，反弹的速度和波动幅度会出现明显差异，短期技术阻力仍然会限制上涨空间。

宏观预期转向宽松，美联储政策预期重塑贵金属定价逻辑

金价走势的核心锚定因素是美国货币政策预期。此前市场普遍押注美联储年内加息，而6月仅新增5.7万份就业岗位的疲软数据，大幅削弱了激进收紧的预期。

美联储主席沃什公开表态坚守物价稳定目标，同时坦言履职以来近几周通胀风险明显缓解，这进一步弱化了加息的必要性。

汉森表示，远期通胀预期大幅回落，能源价格同步下行，当前已不存在持续加息的合理逻辑。一旦市场达成统一共识，堆积已久的美元多头将集中离场，美元走弱、短期美债收益率下行，会从机会成本维度利好无息资产黄金。不过在美联储政策路径完全明朗前，金价修复之路阻力重重，当前价格仍较1月高点下跌26%。

黄金进入筑底阶段，多重技术阻力制约反弹高度

4000美元下方支撑区间暂时守住，但周一金价反弹至4200美元一线时再度遭遇抛压，不少投资者借冲高减持持仓，这是深度回调后典型的修复特征，也意味着市场需要充足时间构筑稳固底部。

从技术盘面分析，4485美元附近200日均线是第一重核心阻力，上方1月至6月下跌行情38.2%回撤位位于4574美元，只有金价有效突破两道关键价位，技术形态才能彻底转强，现阶段本轮回升仅能定义为筑底行情。资金行为出现明显转变，市场操作从恐慌式离场，变为选择性逢低布局，后续行情走向完全取决于宏观环境能否持续释放宽松信号。

白银同步企稳反弹，供需优势与高波动特性形成双面属性

汉森对白银短期走势同样保持乐观，周一银价上行止步于每盎司63.27美元，但此前一轮深度下跌在55美元区间关键支撑位止跌企稳，价格顺利重返60美元上方，释放出积极的修复信号。

白银兼具黄金的宏观利率敏感度与独特的实体供需逻辑，长期供给缺口叠加工业需求稳步扩张，形成了长期的基本面支撑。但白银市场流通规模远小于黄金，价格极易受短期资金流向扰动，行情回暖时趋势资金会快速入场推升涨幅，市场情绪反转阶段也会出现更为猛烈的集中抛售，属于高弹性、高波动的贵金属品种。

过去数月的大跌严重影响了白银的技术形态与市场信心，价格修复所需的周期相较黄金会更长。

总结

综合宏观政策、资金行为与技术盘面来看，贵金属集中抛售压力基本出清，黄金正式进入区间筑底阶段，白银同步迎来企稳修复窗口。美国通胀与就业数据持续走弱，逐步消解美联储加息利空，但黄金上方多重技术阻力短期难以快速突破；白银依托工业供需具备长期价值，同时需要警惕剧烈波动带来的交易风险。

后续美联储政策表态、美债收益率与美元走势，将直接决定金银筑底周期长短与反弹空间。

现货黄金日线图 来源：网络

北京时间7月7日10:41 现货黄金 报 4142.59 美元/盎司。