美财政部购债压低收益率 黄金反弹但仍面临不确定性
在经历了长达数月、自历史高点回调约30%的深度调整之后，黄金市场近期重新获得上行动能。金价以向每盎司4700美元关口发起冲击的姿态开启新一周行情，目前交投于15周以来的高位附近。分析师将这股重新燃起的看涨情绪，归因于美国财政部宣布购入长期债券以压低融资成本之后，相关交易逻辑的再度显现。
美债规模突破40万亿，投资者重燃财政忧虑
道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克上周五在一份报告中表示，在美国国债总额上周突破40万亿美元大关之后，投资者对美国财政状况的担忧再度升温，黄金与白银价格双双走高。梅莱克表示："根据财政部的表态，市场参与者相信，政府对债券市场的干预可能还会更加积极。在现阶段，黄金可能继续对美元走势变化作出反应。"
截至目前，财政部长斯科特·贝森特计划中的债券回购操作，对收益率曲线长端的影响仍然有限，30年期美债收益率徘徊在5.23%，10年期收益率则在4.70%附近。据相关报道，财政部可以动用一般账户中近1万亿美元的资金，为其购买政府债券的计划提供融资支持。
通胀因素仍在，DLSM政策调整空间受关注
尽管道明证券在此环境下整体看好黄金，梅莱克仍提醒，贵金属依然面临一些潜在压力：能源价格持续走高，正在不断推升市场的通胀担忧。他补充说，美联储调整利率的门槛依然较低。
梅莱克表示："随着相关价差与油价一同走高，加之持续的能源因素推高通胀预期，美联储仍存在调整利率的可能性。现在就谈论我们每盎司5350美元的目标价，还为时过早。"
相关交易或成长期主题，市场情绪有所显现
在上周五发布的另一份报告中，MKS PAMP研究与金属策略主管尼基·希尔斯表示，如果以去年的行情为参照，相关交易逻辑对黄金而言潜力较大。她认为，这种情绪正日益演变为一个长期主题，可能推动部分投资者参与热情升温。
希尔斯补充说，尽管黄金具备进一步上行的动能，但从短期角度看，金价可能已经有些涨幅过快。她还指出，利率调整的门槛仍然较低。然而，希尔斯认为，尽管存在利率上行的风险，黄金仍可交出不错的表现，因为它始终是较为纯粹的相关对冲工具之一。
希尔斯表示："一个机构有紧缩倾向，另一个机构则有宽松倾向，但两者针对的都是同一条收益率曲线。尽管美联储调整利率的门槛较低，但原油价格走高、成品油市场供应偏紧等因素，构成了独立的通胀预期驱动因素。即便财政部成功压住了名义收益率，实际收益率下降预期有所升温。这是在相关叙事之外，一股由通胀因素推动的黄金新助力。"
结语：相关交易的再度显现
摩根大通的大宗商品分析师曾将去年的黄金涨势称为相关交易。正是此前全球范围内较为广泛的多元化配置调整，推动金价在今年1月创下每盎司5600美元的历史纪录高位。如今，在美国财政赤字高企、财政部直接下场干预债市、能源价格推动通胀预期升温的多重背景下，这股风潮正在卷土重来。黄金能否借势再创佳绩，仍要看美联储政策与通胀博弈的最终走向。
现货黄金日线图 来源：网络
近期 现货黄金 报 4636.10美元/盎司