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周五亚盘及欧盘早盘时段，现货白银（XAG/USD）持续呈现震荡状态，价格在76美元一线反复拉锯。尽管日前白银曾从71.80美元附近的四周低点反弹，但市场整体方向感不强，价格始终未能有效站稳76美元关口。

当前市场的核心驱动因素，依然围绕美方与伊朗方面关于停火的协议、美联储利率预期以及全球避险情绪展开。美伊双方已就延长停火期达成初步框架，同时有可能允许霍尔木兹海峡恢复正常的能源运输。这一动向明显缓解了市场此前对全球能源运输受阻的担忧。

霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运能源运输任务，因此该地区出现的地缘风险变化，都会快速影响国际金融市场与贵金属价格。随着中东局势缓和预期升温，市场风险偏好出现改善，DLSM美元避险需求有所下降。周四美元指数从七周高点快速回落，而全球股市与风险资产则普遍反弹。

通常而言，美元走弱对白银等贵金属构成一定支撑，因为以美元计价的金属对于海外买家来说会更具吸引力。不过，本轮白银的反弹力度略逊于市场预期，主要还是因为投资者对美伊协议能否真正长期执行仍持谨慎看法。市场普遍认为，当前的停火更多是一个阶段性安排，而非全面的和平协议。

此外，美国最新通胀数据也对白银走势带来了复杂影响。美国商务部数据显示，4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创下近三年最快增速之一；核心PCE同比上涨3.3%，仍显著高于美联储2%的长期目标。

通胀回升促使市场强化了对美联储维持高利率的看法。目前市场已明显削弱年内降息押注，部份投资者甚至重新预期美联储可能在年底或2026年初进一步加息。高利率环境通常对白银构成压力，因白银本身不产生利息收益，而美债收益率上升会提升持有美元资产的吸引力。不过，与黄金不同，白银同时具备工业属性，其走势除受避险与利率影响外，还受到全球经济与工业需求预期驱动。

分析人士指出，当前白银市场正处于“避险属性回落”与“工业需求支撑”之间寻找平衡的阶段。这也是为何白银近期始终维持宽幅震荡，而未出现单边下滑的重要原因。

同时，全球央行维持高利率环境也继续限制贵金属整体上行空间。尽管市场对美联储降息预期有所降温，但全球经济增速放缓的迹象依然存在，这令市场对白银未来需求前景保持谨慎。

从日线图形来看，白银当前整体处于明显的横向整理结构内。价格大致运行于72美元至79美元区间，尚未形成明确趋势突破。

日线级别中，76美元区域已成为当前最关键的中轴压力位。该区域此前曾为重要支撑，DLSM跌破后已转变为短期阻力。

若后续白银能有效突破76美元，则下一步可能测试78.75至78.90区域，该区域对应此前5月高点附近，也是当前区间顶部。下方方面，71.79美元仍是关键短线支撑。一旦跌破，则可能进一步打开下跌空间，并重新测试68美元区域。若后续美元持续走弱，同时市场重新押注美联储未来降息，则白银可能突破76美元并再度挑战79美元区域；但若美国经济数据持续强劲，美债收益率重新上升，则白银可能重新回落测试72美元支撑。

整体来看，当前白银走势正等待新的宏观催化因素，短期内市场或仍维持高波动率的震荡格局。

编辑总结

白银近期维持宽幅震荡格局，市场在“避险情绪降温”与“美联储高利率预期”之间寻找新平衡。尽管伊美停火协议缓解了市场避险需求，但美国通胀仍处高位，促使市场重新评估美联储未来政策走向。

与此同时，白银工业需求前景依然相对稳健，为价格提供一定底部支撑。从技术结构看，72至79美元已成为当前核心震荡区间，短期市场方向仍不明确。

未来美国经济数据、美联储政策变化及全球地缘局势，仍将是决定白银下一阶段突破方向的关键因素。