供需博弈下油价僵局，谁将率先打破？
近期国际原油市场呈现震荡格局，WTI原油期货9月合约在亚洲交易时段高开后维持窄幅波动，当前交投于85美元/桶附近，一度刷新近两周高点85.37美元/桶，更活跃的10月合约交投于84美元/桶上方；布伦特原油期货交投于91美元/桶附近，同样处于近两周高位。市场正在消化主要产油国相关协议到期未续的消息，同时等待晚间美国石油协会（API）周度库存报告提供新的供需指引。
主要产油国协议到期，原油运输通道稳定性受关注
近日，美方高层官员明确表示无意延长与伊朗即将到期的相关协议。
美方强调对伊朗拥有施压杠杆，并援引对伊朗港口实施的相关限制措施——“我们通过限制手段控制局势，我认为宣布其为特定区域的想法值得考虑”，并称“我们对海峡拥有完全控制权”。
伊朗方面则释放强硬信号。一名伊朗官员表示，“伊朗相关实体必须做好在霍尔木兹海峡及更广泛区域做好应对准备，伊朗将准备好做出决策并采取行动应对艰难抉择。”
伊朗外交部发言人巴加伊则指出，由于安全局势复杂及“破坏性因素的阻挠行为”，协议迟迟无法达成，并强调美方必须解除限制措施。
双方在协议到期后均未展示妥协意愿，霍尔木兹海峡的地缘风险溢价短期内难以消退——这条全球最重要的石油运输咽喉要道的通行安全，仍被视为油价下方的重要支撑因素。
供需基本面：机构提醒空头回补风险，库存数据为短期变量
加拿大TD证券指出，当前原油市场的持仓结构仍使价格面临大幅向上挤压的风险。该机构认为“空头回补反弹的风险依然显著，因潜在基本面未发生变化，原油供需账本仍指向持续供给缺口和库存的去化趋势”，这意味着任何新的避险情绪或供应担忧，都可能迅速转化为关键基准油价的上行压力。
持仓结构层面，基金净多头寸的偏低水平意味着一旦市场情绪发生逆转，空头回补可能引发油价的快速拉升——这与近期相关协议到期未续的市场反应形成呼应。
晚间将发布的API周度库存报告是本周首个重要的数据面变量。
库存降幅超预期将印证需求韧性并为油价提供支撑，反之若库存增幅超预期，则可能触发短线回调。
机构观点
花旗在最新发布的报告中将2026年第三季度布伦特原油价格预测从此前的75美元/桶上调至80美元/桶上方，理由是地缘因素持续时间超预期，霍尔木兹海峡航运恢复进程缓慢，风险溢价的消退时间被不断延后。
但该行对第四季度布伦特价格维持70美元/桶的判断不变，2027年均价预测仍为65美元/桶，WTI相对布伦特的价差保持在4-6美元/桶区间。
花旗在报告中指出，此次上调反映的是谈判反复拉锯与现货市场阶段性紧张的现实，但中期看空逻辑并未改变——一旦航运恢复正常，回流至市场的供应将迅速缓解当前的紧张格局。需求端方面，亚洲地区等主要消费区的表现依然偏弱，难以对油价构成持续性支撑。
该行预计，WTI原油三季度大概率在围绕80美元/桶上下震荡，年底随着航运正常化进程推进，价格可能进一步回落，具体节奏取决于霍尔木兹海峡通航恢复的速度。
展望
短期地缘因素与偏空的均线结构之间相互制衡，WTI油价预计维持区间震荡格局。晚间的API库存数据将成为短线方向选择的催化剂，而机构对持仓结构“空头回补风险”的警示意味着，当前油价的下行空间或许比市场预期的更为有限。
（美原油期货日线图，来源：网络）
截至发稿，美原油期货10月合约报84.10美元/桶。