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美联储连续五次维持利率不变，内部存在不同声音，但最新经济数据给升温的加息预期带来一定降温。

主要内容:周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会结束了为期两天的会议，宣布将基准利率维持在3.6%附近不变，这已是连续第五次维持利率稳定。

巧合的是，最新公布的二季度国内生产总值和6月个人消费支出数据，均支持美联储维持当前利率。二季度GDP增速预计为2.1%，实际仅录得1.5%，表现不如预期；PCE增速也出现超预期放缓。

美国政府周四公布的数据显示，美联储重点关注的通胀指标PCE物价指数在6月环比下降0.1%，这是自2020年以来首次月度负增长，同比涨幅则从5月的4.1%回落至3.7%。核心PCE环比仅上升0.1%，低于市场预期，同比从3.4%降至3.3%。

在最新表态中，相关人士明确指出，PCE是美联储的核心参考指标，美联储将继续坚持使用它，这重申了美联储对当前通胀评估基本框架的延续，表明PCE在利率决策和衡量通胀方面依然占据重要地位。随后发布的PCE数据，也进一步支撑了美联储的利率决议。

本次决议打破了此前的内部共识，来自克利夫兰、明尼阿波利斯、达拉斯三家地区联储的代表投出了不同意见的票，主张立即加息，这凸显了美联储内部在应对通胀与货币政策路径上的明显分歧。

美联储主席对此表示，这场坦诚全面的内部观点交锋是良性讨论，有助于科学决策。

尽管部分华尔街机构与经济学家此前预判美联储会加息25个基点，但央行最终选择观望。不过，利率维持不变对普通民众的实际利好十分有限，当前美国信用卡平均利率接近20%，房贷利率也创下去年8月以来的新高，居民整体信贷成本依然较高。

通胀持续偏高，多重因素影响货币政策

美国通胀已连续数年处于美联储2%的政策目标之上，物价降温进程有所放缓，多种因素持续给通胀带来压力。

在地缘方面，霍尔木兹海峡相关因素导致国际原油供给出现变化，这条承载全球五分之一油气运输的关键航道受到影响，国际原油均价较去年同期高出每桶10至15美元，输入性通胀因素持续存在。

产业层面，美国科技企业加大人工智能领域投入，带动制造业景气度提升的同时，也推高了相关商品价格；此外，相关政策变化也在一定程度上影响了通胀，让美联储决策面临复杂局面。

回顾本轮通胀周期，美国在2021年初疫情后经济升温，导致通胀快速攀升，2022年年中一度超过9%。美联储在2022至2023年间累计多次加息，虽然一度压低了物价，但后续降温进度整体趋缓。即便6月核心通胀因部分因素出现小幅缓和，但整体物价韧性依然较强，持续下行的趋势尚不明确。

内部不同信号出现，DLSM通胀治理仍需努力

本次投出不同意见票的三位地区代表，此前均持续释放偏于收紧的信号，坚定主张通过加息来应对通胀。

市场机构对此解读称，这些不同意见清晰传递出核心信息：美联储尚未完全控制通胀，短期内政策转向宽松的可能性不大。

美联储内部多数委员也保持相对谨慎的立场，认为仅靠观望难以使通胀回落至2%的目标，后续仍需关注政策调整。

这并未超出市场预期，这三位代表此前也曾形成意见阵营，反对在相关声明中加入前瞻性倾向。

美联储调整沟通方式，市场自主定价趋于成熟

相关人士现阶段主导美联储收紧前瞻沟通、弱化政策指引，其核心逻辑是减少官员公开观点输出，避免固化市场预期，使后续货币政策可根据经济数据灵活调整。

在央行政策指引相对收敛的背景下，美国金融市场已形成一定的自主利率定价能力。近几周，美债收益率持续上行，10年期美债收益率从6月中旬的4.50%攀升至议息会议前的4.64%。

相关人士对此予以肯定，认为市场已逐步摆脱对政策表态的过度依赖，开始基于基本面进行独立交易。

但其在本次会议上的模糊表态，也受到一些经济学家的质疑，业内认为其措辞增加了预判美联储政策的难度，让市场走势更加难以把握。

市场曾预期9月加息，但经济数据表现温和

本次议息会议前，华尔街交易员对加息的预期概率仅为33%，多数资金押注美联储维持利率不变，以避免贸然加息对金融市场造成冲击。

不过，芝商所数据显示，市场预期一度快速转向，部分观点预判美联储可能在9月重启加息。

此外，有关方面也公开认可相关人士的专业能力，并指出委员会内部立场存在分化，支持高利率的阵营占据主流。

当前美联储坚持数据驱动的决策逻辑，暂缓政策调整，等待关键经济数据进一步明确。

美国商务部周四公布了二季度GDP初值，同时美联储关注的核心指标6月PCE数据也同时发布，这两组关键数据均不支撑下一步的加息动作。其中，二季度GDP大幅低于预期，PCE的同比与环比数据也均不及预期。

机构观点

针对美联储7月维持利率不变但内部存在分歧的决议，华尔街主流研究机构普遍认为，美联储虽然选择按兵不动，但应对通胀的立场依然明确。

相关策略团队分析指出，不同意见的出现标志着内部对于通胀问题并非完全共识，9月加息的窗口在一定程度上已经被打开。

部分机构则强调，相关人士收缩前瞻指引的风格，虽然意在让市场基于基本面自主定价，但也推高了美债收益率并增加了市场波动，形成了“不加息却达到一定紧缩效果”的局面。

此外，有机构补充称，在全球能源供给变化与科技领域高额资本开支的双重背景下，美联储已将通胀治理置于重要位置，接下来的PCE数据与GDP初值将是检验这一“数据驱动型”政策路径的关键参考。

面对二季度GDP增速与PCE通胀数据双双不及预期的表现，华尔街主流研究机构普遍认为，这一组合暂时打乱了市场此前对“9月重启加息”的激进预期，为美联储提供了宝贵的观望窗口。

相关机构分析指出，PCE回落表明通胀压力阶段性的见顶，而GDP放缓则证实高利率已开始对实体经济产生一定的挤压效应，这在很大程度上削弱了内部主张“立即加息”的声音，使数据驱动策略得以延续。

不过，也有机构提醒，市场正面临从“通胀风险”向“盈利放缓风险”的视角切换——虽然无风险利率回落对部分资产形成短期估值支撑，但若三季度经济增速持续低于潜在趋势，企业基本面承压或将带来新的市场波动。

从技术面看，现货黄金顺势站上关键价位。

（现货黄金日线图，来源:网络）

截至相关时间，现货黄金报有所变动。