胡塞封锁沙特红海港口，或推动油价新一轮上涨
胡塞武装宣布对沙特红海港口实施封锁，当地每日最高400万桶原油的外运通道面临中断风险。
此前美伊紧张局势一度推升油价，但市场对和平谈判抱有期待，价格很快回落。然而曼德海峡一旦受阻，市场格局可能发生变化。霍尔木兹海峡航运本就持续受到扰动，再叠加黑海里海管道联盟码头停运，多重供给压力接连出现。各国前期大量释放原油储备，库存处于低位，缓冲空间不足，原油现货市场收紧，油价波动风险明显上升。
红海通道面临重大风险，中东原油运输格局变化
美伊紧张局势升温一度推升油价，但因市场期盼双方谈判，行情很快回调。随着胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，局势范围扩大，风险再度显现。为避开霍尔木兹海峡的风险，沙特将大量原油转运至红海出口，每日超过400万桶原油依赖曼德海峡向外输送，这条分流航线有效缓解了市场对短缺的担忧。一旦封锁生效，这条关键通道将面临中断。
多家机构指出，已有油轮主动选择绕行避开曼德海峡。船舶只能经由苏伊士运河迂回航行，前往亚洲的航程时间与运费同步上升。Energy Aspects分析认为，当前市场正在等待新一轮利多催化，胡塞武装持续在海上采取行动、阻断曼德海峡，可能推动油价新一轮上行。
虽然曼德海峡日常原油流通量约700万桶，不及此前霍尔木兹海峡2000万桶的规模，但目前战略意义截然不同。霍尔木兹海峡通航受限后，曼德海峡成为中东原油销往亚洲的核心要道，通道受阻将显著动摇市场对于供需平衡的乐观预期。
多重因素叠加，供给压力不局限于红海区域
本轮供给压力呈现多点显现特征，风险不止集中在中东。黑海航线同样出现状况，油轮接连受到影响导致里海管道联盟（CPC）码头暂停哈萨克斯坦原油装船，该线路每日输送原油170万桶。若停运长期持续，哈萨克斯坦可能被迫削减油田开采量。
一边是胡塞武装可能阻断沙特300万至400万桶原油出口，另一边是中亚原油外运受阻，两处供给缺口相互叠加，加剧全球原油紧张格局。Kpler认为封锁落地初期冲击最为显著，沙特原油流向将承受最大压力；机构同时指出，油价与成品油同步上涨，在极端情况下可能对全球经济带来挑战。
短短数周之内，市场预期从“美伊很快达成和平协议”转向担忧经济压力，充分体现中东地缘局势的不确定性。交易商逐渐区分乐观预期与现货基本面现实，油价波动率大概率持续走高。
库存缓冲减少，DLSM外汇市场缺少对冲手段
当前原油价格本就处在较高区间，年内原油最大涨幅达65%，近12个月布伦特、WTI涨幅均超50%。各国此前投放数亿桶战略原油库存，以此平抑国内燃油价格，多地库存下滑至较低水平。
现阶段各国普遍存在补库需求，但供给端持续收缩，想要重建库存难度较大。缺少充足库存作为缓冲，意味着任何地缘不确定性都容易放大价格波动。即便短期内存在和平预期，多重航线受阻形成的现货紧平衡格局，也难以快速改善。
总结
综合来看，胡塞武装封锁沙特红海港口，为原油市场增添了新的供给风险。曼德海峡作为中东原油重要分流通道一旦受阻，叠加霍尔木兹海峡扰动、黑海原油外运中断，全球多条关键石油航线同时面临压力。各国战略库存消耗较大，缓冲空间有限。短期油价走势将高度依赖红海航运事态发展，在地缘风险持续影响下，原油价格易涨难跌，市场波动率可能进一步上升。
布伦特原油连续日线图 来源：网络
北京时间7月23日12:16 布伦特原油连续 报 96.11美元/桶