资深基金经理谈黄金投资：第二次上车机会或已来临

2026-10-28

资深基金经理谈黄金投资：第二次上车机会或已来临

黄金市场正处在通胀压力与加息预期相互交织的复杂环境中，价格波动较为剧烈，不少投资者因此感到困惑，甚至暂时迷失了方向。

当市场目光过度聚焦于利率的短期起伏时，往往容易忽视驱动资产价值的核心逻辑。此时，资深基金经理埃里克·斯特兰德（Eric Strand）的观察视角颇具启发性，他揭示了市场认知中的一处盲区，并指出这轮震荡背后，其实正孕育着一场被市场低估的长期机会。

理解通胀本质：DLSM加息为何难以撼动金价根基

黄金投资者正面临着通胀顽固与加息预期交织所带来的价格波动，但在AuAg基金创始人埃里克·斯特兰德看来，市场的关注点存在根本性偏差。斯特兰德认为，黄金重启长期上涨趋势只是时间问题，因为投资者终将意识到，单纯提高利率无法解决驱动通胀的核心力量。

他指出，当前市场已针对更高的利率进行了布局，这在短期内支撑了美元，并给金价带来了压力。然而，这种市场反应基于对通胀的误读。他强调，目前的通胀并非源于过度的消费需求，而是由大宗商品及输入性成本的持续攀升所推动，这属于典型的成本推动型通胀。

斯特兰德表示，在成本推动型通胀环境下，加息不仅难以见效，反而可能增加经济负担。他解释称，这不同于消费过热需要降温的情形，加息相当于在原本高昂的成本之上又增加了一层负担，难以有效抑制通胀。一旦市场认清这一逻辑，此前基于加息预期的谨慎仓位，反而可能成为推动金价下一轮上涨的动能。

资深基金经理谈黄金投资：第二次上车机会或已来临

观察政策表现：美联储立场中的现实约束

在波动的市场中，斯特兰德的策略显得从容而坚定，那就是保持耐心，等待市场自我修正。他坦言，只需等待市场最终认知转变，价格自然会回归正轨。与此同时，他对美联储落实其政策表态的实际力度持保留态度，形容其立场与实际操作之间或存在一定差距。

他分析认为，即便美联储为了维护信誉而表现出抑制通胀的姿态，但在经济与财政现实面前，其政策空间已较为有限。制约美联储操作的关键因素之一，是美国政府持续攀升的债务规模。随着联邦债务规模不断扩大，政府为了维持债务利息支出的可控性，客观上需要设法压低长期借贷成本。

这种债务压力与加息政策之间存在一定矛盾。斯特兰德认为，为了降低长期利率，美联储最终可能不得不重新采取宽松措施，无论其名义如何。此外，试图通过经济增长来化解债务问题的目标，也与紧缩的货币政策存在张力。想要刺激经济，就不能通过加息抑制消费，反而需要提供相对宽松的货币环境。因此，斯特兰德认为，通胀本身甚至可能被视为缓解债务压力的一个因素，因为它能通过提升名义经济活动来减轻债务的实际负担，美联储最终或将向现实作出一定程度的妥协。

资深基金经理谈黄金投资：第二次上车机会或已来临

结构支撑较强：供需变化催生黄金新机遇

斯特兰德强调，投资者不应被短期的通胀数据和利率预期牵着鼻子走，而应关注货币政策难以解决的结构性因素：高企的商品成本、持续增长的金属需求、庞大的政府债务以及控制借贷成本的现实需要。这些因素共同构成了黄金长期向好的基础支撑。

他特别指出，美国政府债务压力上升，可能促使政策制定者采取措施压制长期收益率，这种政策取向的变化或将成为金价走势的重要催化剂。此前金价的阶段性反弹，可能只是未来更大行情的预演。斯特兰德预计，一旦市场确认美联储实际动作有限，金价在年内仍有较为可观的上涨空间。

对于错过前期涨势的投资者，斯特兰德将近期价格回调视为值得关注的“第二次机会”。在他看来，若未能适时布局，投资者可能再次错失良机。在板块配置上，他较为看好贵金属矿商。尽管矿业股近期表现活跃，但相对于底层商品价格，其估值仍具备一定吸引力。多年的相对高价已改善了矿企的资产负债表状况，降低了财务风险。更关键的是，勘探投入不足和新矿开发受限，可能导致未来供应持续偏紧，而人工智能、国防及基础设施领域对金属的需求却在不断增长，这种供需矛盾或为相关领域带来较好的投资窗口。