出口创纪录、逆差却扩大，日元心有余而力不足
周四（8月20日）亚洲交易时段，美元兑日元在隔夜下滑0.9%后回升至158.40附近。日本7月贸易数据表现不一：出口同比增长23.2%，创下近三年最大增幅；进口增速更快，达27.8%，贸易逆差随之扩大至6345亿日元，连续第三个月出现赤字，为今年1月以来最大缺口。能源进口成本居高不下，叠加美日利差持续走阔，日元走势继续承压。
美国财政部宣布将长期国债单次回购规模上限翻倍至40亿美元，美元在伦敦市场午盘后明显走弱。
贸易数据：出口创新高，进口更旺，逆差连续三个月
周四公布的日本7月贸易数据显示，出口同比增长23.2%至11.51万亿日元，明显高于19.9%的市场预期，增速为2022年10月以来最高，出口总量创历史新高。进口同样表现强劲，同比上涨27.8%至12.15万亿日元，超过26.5%的预期增幅，为2022年11月以来最快增速。
进出口总额均升至历史高位，但进口增速高于出口，贸易逆差因而扩大至6345亿日元。虽然这一数字低于6800亿日元的市场预期，但已是连续第三个月出现赤字，也是1月以来最大逆差。
能源进口支出是推动逆差扩大的关键因素。在国际油价持续高企的背景下，日本作为能源进口依赖度较高的国家，其结构性弱点进一步显现。
日元承压：利差、DLSM外汇能源成本与财政疑虑共同压制
日元在多个方面继续承压。美日利差仍是主要拖累。美联储政策利率保持在3.5%-3.75%的较高水平，日本央行6月加息至1.00%后，实际利率依然为负。在全球主要央行政策路径分化的情况下，利差交易持续对日元构成结构性抛压。
与此同时，能源进口成本居高不下，直接削弱了日本的贸易条件。连续扩大的贸易逆差意味着日元在经常项目上的基本面支撑逐渐减弱。财政层面也存在隐忧，政府减税计划的资金来源尚未明确，进一步加深了市场对日本财政纪律的担忧。
法国兴业银行策略师认为，日元中期有望复苏，但需要具备额外条件。“日元复苏或许会在某个适当时点出现，前提是日本实施新一轮外汇干预以推动美元兑日元下行，或者油价明显回落，从而消除对经济增长前景的不利影响。”这一观点意味着，日元走势的方向性反转仍高度依赖外部触发因素——要么是日本当局再度入市干预，要么是全球能源价格出现实质回调。
加息预期降温与美债回购影响
美元方面，美联储7月会议纪要显示，官员们倾向于在通胀未见明显降温时尽快加息，但近期月度数据显示价格压力较为温和，这削弱了激进紧缩政策的依据。
美国财政部周三宣布，将长期国债单次回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元，旨在短期内缓解债市抛售压力。
受市场波动等因素影响，10年期美债收益率此前累计上涨近70个基点，一度触及4.74%，30年期抵押贷款利率也随之升至6.75%。收益率持续上行不仅加重了民众购房负担、影响企业融资、压制股市估值，还显著抬升了美国政府巨额债务的融资成本。
根据CME FedWatch工具的数据，市场对9月加息25个基点的预期概率已从前一个月的47%降至32.7%，这一变化限制了美元的上行空间。
总结
总体来看，日本7月贸易逆差扩大至6345亿日元，连续第三个月出现赤字。出口规模创历史新高，但进口增速更快，能源进口成本高企叠加美日利差走阔，日元继续承压。
美联储会议纪要立场偏鹰，但9月加息概率已降至约33%，美元进一步上行空间有限。
短期内，美元兑日元可能继续在158.00-159.50区间内震荡，等待新的催化剂出现——可能是日本央行再次干预，也可能是油价趋势发生变化。
(美元兑日元日线图，来源：网络)
截至北京时间8月20日11:29，美元兑日元报158.42/43。