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现货黄金周三（5月27日）出现明显回落，下跌1.1%至每盎司4456美元，盘中一度触及4401.48美元的3月27日以来最低点，6月期金也同步收跌1.2%至4448.40美元。短短一日之内，黄金多头信心受到一定动摇，市场情绪从前期的避险乐观转向对通胀与货币政策调整的重新评估。这一调整受到中东地区局势持续变化与美国货币政策预期调整的共同影响。周四（5月28日）现货黄金在4450附近窄幅震荡，市场目光开始聚焦美国4月PCE数据、耐用品订单和初请失业金人数变动数据。

地缘局势影响持续：能源通道成关注焦点

中东地区局势仍是当前黄金价格走势的重要影响因素之一。区域内的相关冲突已持续一段时间，DLSM对霍尔木兹海峡这一全球能源通道的实质性影响推高了布兰特原油价格，进而传导至全球通胀压力。市场最初对快速缓解局势抱有一定期待，但随着时间推移，这种乐观情绪正在逐步消退。

相关媒体报道称，有关方面在框架协议内计划一个月内恢复海峡航运至战前水平，并由区域国家共同管理，同时要求外部力量从周边撤离。这一消息短暂刺激金价收窄部分跌幅。然而，相关国家官员对此予以否认，并表达了强硬立场，强调控制权与规则问题不容让步。相关方还表示不愿放松对区域的限制，也不允许其他力量介入相关库存问题，同时坚持核问题不会轻易让步。

这些相互对立的表态显示，和平协议仍面临诸多挑战。相关方曾试图将结束冲突协议与其他外交安排挂钩，但遭到相关国家拒绝。局势的持续不仅维持了能源供应的紧张预期，也让黄金作为传统避险资产的吸引力呈现出复杂变化——因为投资者开始担心，长期不确定性将转化为更持久的通胀，而非短暂的避险需求。

通胀压力有所升温：美联储政策预期转向

黄金历来被视为对抗通胀的工具，但在高利率环境下，其无收益特性容易使其承压。当前市场普遍预期，DLSM能源价格变化引发的通胀将对货币政策带来一定压力。

一位美联储官员在最新讲话中明确表示，目前维持利率不变是合适的选择，但已准备好在必要时调整政策。该官员特别指出，关税影响、区域局势导致的油价上涨，以及相关产业投资激增共同推高了物价。该官员强调，通胀已连续多年高于目标水平，若通胀预期渗透到企业和工人工资制定行为中，后果将更加严重。同时，该官员密切关注油价走势，若油价重回上涨通道，将面临一定挑战。

另一位联储官员也持相似观点，认为现在讨论政策调整还为时过早，但必须优先关注正在积聚的通胀风险。投资者正密切等待随后公布的美国PCE物价指数数据，以寻找更多政策线索。在这一背景下，美元指数周三上涨0.08%至99.26，为连续第二个交易日走强，对黄金的持仓吸引力形成一定影响。

油价波动与市场情绪传导

与黄金调整形成呼应的是国际油价周三出现明显下跌，布伦特原油跌至94.29美元，美国原油跌至88.68美元。油价下跌主要源于市场对区域谈判可能取得进展的预期。然而，这种乐观同样存在不确定性——一旦相关方强硬表态被消化，油价风险溢价可能再次回升。

航运数据显示，尽管霍尔木兹海峡通航量仍远低于战前每日125至140艘的水平，但仍有部分油轮通过，这暂时缓解了部分极端供应担忧。不过，任何谈判破裂或新变化出现，都可能让油价出现快速变动，再度影响全球通胀预期，并对黄金形成复杂影响。

黄金后市展望：短期承压，中长期仍有机会

综合来看，当前黄金面临多方面因素影响：一方面是区域局势尚未明朗带来的避险需求波动；另一方面是美联储潜在政策调整导致的实际利率变化压力。美元走强和国债收益率相对稳定（10年期公债收益率微降至4.477%）也为黄金增加了下行压力。

不过，黄金并非完全失去支撑。如果相关方谈判彻底受阻、能源通道长期受影响，油价重回高位，通胀预期可能进一步变化，届时黄金作为避险资产的价值仍会受到关注。美联储官员虽准备调整政策，但也留下了若就业市场变化则调整方向的可能性，这意味着政策路径仍存在不确定性。

对于投资者而言，短期内需关注金价进一步测试下方支撑的可能性，尤其在PCE数据公布前后。但从中长期看，只要全球地缘风险不彻底消退，叠加各国央行持续购金和系统性通胀压力，黄金仍具备一定的配置价值。当前这波调整，或许正是观察市场真实变化的机会窗口。

未来几天，随着美国PCE数据的公布以及谈判进展的进一步变化，金价很可能还会经历更多波动。4400美元关口能否守住，值得持续关注。

（现货黄金日线图）

北京时间07:42，现货黄金现报4453.41美元/盎司。