人民币汇率机制详解：央行如何影响汇市
人民币汇率指的是中国外汇交易中心公布的人民币交易价格。该中心实行会员制，如同其他市场一样，买卖双方自愿交易，供求关系决定价格，但中国人民银行作为市场中的关键参与者，对汇率走势具有重要影响。
虽然大家都兑换过美元、欧元等外币，但很少有人了解这个“中国外汇交易中心”。有人可能会问，直接带身份证去银行换汇不就行了吗？没错，个人外汇是从银行兑换的，而银行的外汇则来自这个交易中心，这一过程被称为银行售汇制。
中国外汇交易中心是1994年汇率改革的产物。此前，国内对中资企业实行强制结售汇制度，例如企业出口赚取10美元，需按官方5:1的牌价兑换成50元人民币，后来虽实施了外汇留成制度，但仍无统一市场，且带有强制性，一定程度上影响了企业出口创汇的积极性。
1994年汇改后，结售汇转为自愿行为：企业可自主选择保留外汇或卖给银行；银行则持外汇到交易中心买卖，交易规则类似其他市场，出价高者得，出价低者售，完全自愿。例如，某银行有大客户急需一千万美元，而该行库存不足，可在外汇交易中心以高于中间价的价格快速购入（实际中波动幅度不会如此夸张）。
外汇交易中心的参与者多为商业银行，此外还有一个重要角色——中国人民银行（该中心由央行设立）。其特殊之处不在于规则优势，而在于资金实力雄厚，是真正的“人民币玩家”。
央行的操作思路如下：
央行希望积累外汇储备，而规则是价高者得，因此它愿意出更高价格买入外汇。例如，市场普遍以7元人民币兑1美元时，央行可用7.1元兑1美元收购，从而获得美元；随后央行可能继续加价至7.2元。这一过程便是人民币贬值的过程，也是外汇储备积累的过程。因此，尽管汇率由市场机制决定，但央行拥有显著影响力。
有人会问，央行购汇的资金从何而来？表面看，央行似乎“不差钱”，但实际上，央行购汇的过程也是货币发行的过程：每用6.2元人民币兑换1美元，就等于向经济体投放了6.2元人民币，同时负债增加。中国数万亿美元的外汇储备正是通过这一方式积累的，可从央行网站查看外汇占款数据。
下图是2015年央行资产负债表（示意）：
（点击看大图）
从图中可见，央行总资产约33.33万亿元，其中外汇资产约26万亿元，占比约80%。央行资产等于负债，负债可理解为货币发行量，可见外汇在货币体系中的重要性，这也解释了为何外汇储备被部分经济学家视为通胀的潜在因素。实际上，这相当于央行为了积累外汇而发行额外人民币补贴出口商。从这个角度看，人民币汇率确实比某些货币更具“管理”色彩，但随着离岸市场发展和汇率制度放开，市场化程度有望提升。
央行如何管理人民币汇率？
主要有三方面：
一是会员制度。外汇交易中心实行会员制，会员主要是国内商业银行，包括四大行、股份制银行和城商行等，也有部分外资银行，但份额较小，主角是四大行。因此，所谓“境外势力攻击人民币汇率”难以实现，因为非会员无法参与交易，且申请会员需央行批准，非常时期自然不会批准新交易者。
第二是交易机制。即参考一篮子货币调节。人民币主要盯住美元，银行报价以人民币兑美元为基准，其他币种汇率通过套算得到。每天开市前，会员根据自身结售汇和头寸情况向央行报价，央行据此计算中间价并公布作为基准。具体计算方法不公开，但历史看主要参考会员报价及外部因素。交易时，会员在中间价基础上波动，且有波动率限制，最初为±0.5%，后放宽至1%，现约2%。此机制避免了汇率大涨大跌。虽然2%幅度看似小，但由于银行间交易金额巨大，小数点的轻微变动也会带来可观影响。
第三是央行交易。银行每日需轧平外汇头寸，多余卖出、不足买进，形成交易需求。央行也会参与，在上海设有专门部门，每日买进各会员卖出的多余美元。央行之所以能买到，并非靠行政命令，而是出价最高；其资金源于自身印发的货币。因此，当外贸繁荣时，企业大量结汇，银行再卖出外汇，央行会被动吃进，推高汇率。
上述三点共同构成了有管理的浮动汇率制度：汇率浮动，每时每刻都在变化，由市场交易驱动，但变动幅度在央行掌控之中。事前、事中、事后，央行都设定了规则，因此是“有管理的”。
世界主要国家汇率制度通常分为三类：
第一种是浮动汇率。即两种货币间的汇率完全由市场供求决定，货币需求或供给变化导致汇率相应调整。
第二种是固定汇率，即政府指定汇率，所有官方或受政府管辖机构均执行。一般将本币与美元等特定货币挂钩，其他货币汇率随行就市。
第三种是半浮动汇率。即政府设定参考汇率，但金融机构不强制执行，汇率仍随市场波动，央行通过外汇操作调整，使之围绕指定汇率浮动，并可根据情况调整参考值；也有国家以汇率变动速度为限制。
采用后两种制度的国家可被视为汇率调控型，这在全球并不少见。实际上，完全浮动汇率的国家也会在必要时干预，以维护金融稳定。
汇率与金融经济安全的关系
若一国资本大量外流，如某些金融危机中的情况，本币汇率可能暴跌。这是因为市场抛售本币、抢购外币，本币供给激增，外币需求急升，导致汇率大幅下滑。严重时，央行外汇储备耗尽，市场有大量本币却无外币可换，外币持有者可肆意抬高价格。
因此，稳定汇率需补充外汇，常用方式包括向国际金融机构借款或与主要经济体达成货币互换协议（因美元是主要世界货币）。反之，若一国吸引大量投资，外币供给增加、本币需求上升，汇率则会上涨。
当然，实际更复杂，资本流动、进出口贸易等都会影响货币供求。若一国汇率短期剧烈下跌，可能引发输入性通胀，DLSM外汇因为进口商品本币价格上升，尤其依赖大宗商品进口的国家更易受冲击。
反之，汇率上升则可能导致通货紧缩压力，因进口商品相对便宜。