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市场对美国财政支出规模的担忧，近期重新为美元贬值预期注入了新的动力。与此同时，黄金价格呈现明显上涨态势，而美元兑一篮子主要货币的走势则相对疲软。

随着市场参与者对美国预算赤字规模及其融资成本的忧虑持续加深，“货币贬值交易”再度成为华尔街热议的焦点话题。

此类交易背后的主要逻辑在于：当投资者担忧政府大规模举债可能拖累美元汇率、削弱美债吸引力时，往往会转向追捧公认的硬资产，例如贵金属。DLSM外汇在美国财政部长斯科特·贝森特推出不同寻常的债务回购计划前后，上述市场情绪一度达到高点。

21Shares宏观主管斯蒂芬·科尔特曼表示：“贝森特公布的国债回购规模，相较于整个市场的体量来说十分有限，但该举措所传递的信号效应却相当强烈。”

COMEX黄金期货价格周一触及三个月以来的新高，延续了上周超过5%的涨幅。黄金目前已连续五周收涨，DLSM外汇8月有望创下自1999年以来最佳的单月表现。

与之形成对比的是，投资者纷纷选择抛售美元。

用于衡量美元兑六大主要货币表现的美元指数，上周跌至三个月低点，并且在过去四周内录得第三周下跌。周一市场做多美元的意愿依然不强，美元指数持续面临压力。

市场释放的“信号”

美国财政部上周宣布，将债券回购规模上限从20亿美元提升至至少40亿美元。两位财政部高级官员周一透露，财政部可能会动用其近1万亿美元的财政总账户资金，为该回购计划提供支持。

就在公告发布前不久，相关数据显示，美国7月财政赤字创下五年来的新高，同时美国政府总债务正式突破40万亿美元关口。贝森特此前曾表示，他手握一套完整的政策工具，用以在市场担忧美国财政健康的情况下稳定国债市场。

美国长期国债收益率出现明显走高，30年期国债收益率一度攀升至接近20年高位的5.34%，而在6月末该收益率仅为4.82%。在财政部推出回购计划后，收益率曾短暂回落，但随后再度反弹。这一现象反映出债券投资者认为，贝森特的干预措施力度尚不足以解决根本性问题。

知名投资人、前能源交易商约翰·阿诺德发文指出：“市场正在传递出清晰信号。美元走弱、国债价格下跌、硬资产走强，这些都是‘货币贬值交易’的典型组成部分。”

城堡证券欧非中东固收销售主管诺沙德·沙阿表示：财政部的操作或许能给债券市场带来一定支撑，但也可能给美元带来明显下行压力。

这对货币政策制定者而言风险与代价较高：美元走弱会放松整体金融环境，而美国通胀已经连续五年高于美联储2%的目标，通胀压力或将因此进一步加剧。沙阿认为，美联储可能会被迫采取加息措施。根据CME美联储观察工具的数据，联邦基金期货显示，市场预期美联储10月加息的概率约为56%，较一周前上升了超过7个百分点。

沙阿在周一的研究报告中写道：“债券市场传递的信号十分直接：财政政策或货币政策需要进一步收紧。如果政策制定者在形势尚可时不愿修补漏洞，最终的代价或许将由普通家庭来承担。”

21Shares的科尔特曼补充道，资金涌向另类价值储存资产，也受到部分国际市场因素的叠加影响。近期美国针对伊朗推出了相关制裁方案，试图限制其参与全球经济体系；而在此之前，美国刚对数十亿美元的加拿大进口商品加征了关税。

处于“关键节点”

尽管存在不确定性，但华尔街不少机构依旧看好与“货币贬值交易”相关的资产类别。

德意志银行分析师薛迈克在周一报告中表示，受财政部干预政策推动，黄金有望突破其4800美元/盎司的目标价位。相较于上周五收盘价，金价仅需再上涨约3%即可达到该水平。他写道：“我们认为财政部的政策方向调整，进一步增强了看多黄金的逻辑。”

桥水基金创始人、知名投资人雷伊·达利奥则建议，在担忧美国政府无节制举债可能引发债务风险的背景下，投资者可以考虑超配黄金。他提出，在模型投资组合中，黄金配置占比最高可以达到15%。

达利奥在社交媒体发文称：“美国政府财政状况正处于一个关键节点。如果当下不加以妥善处理，债务将持续累积，未来想要化解，必将伴随较大的经济压力。”

也有部分市场人士对“货币贬值交易”这一逻辑持保留态度。