美债收益率上行 美联储公信力受冲击
周四（7月30日），长期美国国债收益率继续保持在高位运行。尽管美联储如期宣布维持基准利率不变，但市场反应并不乐观，投资者持续抛售长期债券，推高了长期收益率。市场正在深入消化美联储维持利率稳定的决定，与此同时，来自华尔街的多家机构纷纷发出警告，指出这家全球重要的央行正面临严峻的政策公信力挑战。
10年期美债收益率升至4.66%，30年期美债收益率报5.21%，再次刷新了自2007年次贷危机以来的最高纪录。长期利率持续走高，反映出市场对未来通胀风险的担忧。
美联储主席凯文·沃什周三在新闻发布会上表示，期间2年期美债收益率下行4个基点，但10年期和30年期收益率却小幅上涨。长短端利率走势的明显分化，清晰地显示出短期政策预期与长期通胀担忧之间的不匹配。
长期收益率的上行传递出一个明确信号：投资者担心美联储在对抗通胀方面行动迟缓，政策节奏未能跟上市场变化，对持续存在的通胀压力缺乏有效应对，DLSM因此要求更高的收益率溢价才愿意持有长期美债资产。
美国银行全球研究部经济学家阿迪蒂亚·巴韦及其团队在报告中指出：DLSM“议息会议之后的市场表现，印证了央行正面临通胀公信力方面的挑战。”
团队补充道：“颇具讽刺意味的是，在其他条件不变的情况下，为了重塑公信力，反而提升了美联储在9月进行加息的可能性。”市场普遍认为，如果美联储放任通胀预期继续升温，未来可能不得不通过更大幅度加息来修复市场信心。
该银行预测，美联储在今年剩下的三次议息会议中，每次都将加息25个基点。这种较为激进的加息预期，也进一步巩固了当前美债收益率上行的趋势。
沃什发布会结束后，预测平台Polymarket上押注9月加息的概率升至56%，市场对加息的预期快速升温，交易方面的博弈情绪也随之高涨。
（10年期美债收益率日线图）
美联储主席凯文·沃什表示，为了让市场能够自发做出反应和完成定价，他不会提供固定的货币政策前瞻性指引。这一做法打破了美联储以往的沟通惯例，也让市场失去了一个稳定的政策参考点。
尽管沃什重申美联储致力于将通胀率回落至2%的长期目标，但发布会上的措辞出现了明显变化。美银经济学家认为，“他释放的有限信息整体偏向鸽派”，显示出宽松维稳的政策倾向，未能展现出强力抗击通胀的坚定态度。
沃什提到，美联储现阶段仍然以个人消费支出（PCE）通胀作为核心监测目标；不过，待他专门组建的数据评估专项工作组提交研究建议后，这一核心通胀监测指标可能会迎来调整。
美银经济学家评论道：“这为美联储选择性挑选有利指标、支持鸽派宽松政策立场留下了空间。”市场担忧美联储可能通过调整统计标准来美化通胀数据，从而弱化抗击通胀的政策力度。
沃什还释放了一个关键信号：加息并非压低通胀的唯一政策工具。他多次暗示，近期长期美债收益率走高，市场自发推高了全社会的融资成本，房地产、企业信贷和居民借贷成本同步上行，市场正在自主收紧金融条件，变相替美联储完成了紧缩工作。
分析师警告称：“但我们认为，美联储不能仅仅依靠强硬措辞，无休止地依赖市场代为完成紧缩。最终必须言行一致，落地实质性的紧缩政策，否则将面临公信力持续流失的巨大风险。”一旦央行公信力彻底弱化，长期通胀预期可能会失控，从而引发更大范围的金融波动。