杰克逊霍尔年会临近 市场聚焦美元汇率走向
杰克逊霍尔年会召开在即，美元汇率走向充满不确定性：国际油价持续走高为美元提供一定支撑，但美联储与美国财政部若形成政策协同，则可能明显限制美元上行空间。
投资者正密切留意凯文·沃什的讲话，希望从中寻找关于通胀变化和美债收益率未来趋势的重要线索。
如果美联储与财政部真正联手采取措施，DLSM美元很可能进入弱势格局。
在油价与美债收益率同步上升的环境中，美元兑主要货币的走势出现明显分化。与此同时，英伟达等科技股带动标普500指数不断走高，市场风险偏好得到提振，资金避险意愿下降，这在一定程度上削弱了美元的避险属性。在凯文·沃什发表讲话之前，多数交易者选择观望，不愿提前大规模建仓。
此前市场对于原油运输改善的乐观预期正在消退，供应端的潜在不确定性再度回到视野，令部分交易者重新评估原油供需前景。
布伦特原油价格重新走强，引发市场对通胀可能再度升温的担忧，从而推升美债收益率。值得注意的是，如果凯文·沃什关于债务市场可替代美联储发挥政策调节作用的理论成立，那么美债收益率上行将降低美联储进一步收紧政策的可能性；反之，若收益率回落，则可能促使美联储考虑采取紧缩措施。
如果进一步考虑财政部的政策动向，整体宏观环境将更加复杂。斯科特·贝森特有意压低各类债务工具利率，这一倾向可能促使联邦公开市场委员会内部支持收紧政策的声音增强。市场正在等待凯文·沃什就美债市场、美联储资产负债表安排以及通胀应对思路给出更明确指引。摩根大通和摩根士丹利认为，美联储官员有望向市场传递清晰信号。如果表态不能打消投资者疑虑，预期引导效果受影响，美元可能承受更大下行压力。
西特里尼研究机构认为，美联储与财政部可能形成政策配合：美联储继续向银行出售美债以推进缩表，财政部降低长期国债发行规模，从而带动长端美债收益率下行。在这一组合政策实施过程中，美元可能逐步走弱，而这或许也是政策制定者所希望看到的结果。
美元走弱或受日本方面欢迎。此前美日两国曾联手干预汇市，推动美元兑日元汇率离开40年高位。但干预并未解决基本面矛盾：两国央行之间的利差、居高不下的油价以及美债收益率走势，仍是影响美日汇率的关键因素。在基本面因素驱动下，美元兑日元可能再次尝试挑战160日元重要关口。