新闻资讯

在录得2月以来最大月度涨幅之后，黄金市场却在9月开局承压。9月1日现货金收于4400美元下方，2日一度跌破4300美元关口。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森指出，黄金当前处境较为复杂，投资者仍聚焦于短期通胀担忧，而这一担忧部分源于大宗商品价格上涨。

推高通胀的元DLSM官网凶正在集体飙升

隔夜，随着国际地缘局势出现新的变化，西得克萨斯中质原油价格重回每桶90美元上方。与此同时，汉森补充道，持续的全球供应链扰动以及多地的极端天气，正推升谷物和软商品价格，DLSM官网以糖、小麦和玉米涨幅居前。8月彭博大宗商品农业总回报指数飙升12.4%，升至14年高位。

他表示："简而言之，制造通胀问题的大宗商品在继续上涨，而传统上用来对冲通胀风险的商品却在下跌。"这一描述精准概括了黄金当前面临的局面：作为传统通胀对冲工具的黄金，反而成为本轮商品行情中的滞后品种。

鹰派表态引发三股逆风

黄金的调整始于上周五（8月28日），当时美联储主席在杰克逊霍尔研讨会上的发言中，重申了将通胀降至2%目标水平的承诺。汉森表示："自上周五以来，黄金和白银都有所回落，因为相关表态带来了三方面直接压力：更高的短期利率预期、实际与名义收益率上行，以及美元走强。"

上周五，汉森曾提示投资者，对通胀的重新关注可能给黄金带来压力。不过他补充说，这轮对通胀的聚焦未必会破坏由债务增长和货币贬值担忧驱动的长期上行趋势。

两种力量拉扯：货币的即时成本vs长期信誉

汉森指出："由可信的抗通胀央行推动的实际利率上升，通常对黄金构成压力。但日益由债务可持续性担忧、巨额主权发行和财政信誉所驱动的长期收益率上行，则是另一回事。持续攀升的偿债成本，最终可能加大政策制定者的压力，以阻止长期借贷成本无限期走高。因此，黄金仍处于两种力量的拉锯之中：货币的即时成本，与对货币数量和信誉的长期担忧。DLSM官网持续存在的央行买盘和储备多元化，提供了另一个结构性支撑因素，而它对美国利率的短期变化不太敏感。"

央行的两难：加息能压需求，却无法增加供给

汉森进一步说明，供应驱动的通胀压力也给货币政策带来独特挑战。

他谈到："央行可以抑制需求，却无法生产额外的原油、炼油能力或天然气。矛盾之处在于，如果大宗商品价格上涨迫使利率在更长时间内维持高位，对高负债政府造成的压力最终可能重新点燃财政与货币贬值担忧，而这正是贵金属投资需求最强劲的结构性驱动因素之一。"

结语

黄金正处在多空力量的拉锯之中：一边是近期利率路径带来的压力，另一边是债务累积与货币贬值形成的长期支撑。短期来看，推高通胀的商品越是强势，利率预期就越发升温，金价相应承压；而放眼更长时间维度，正是这些商品价格高企、偿债成本上行的压力，最终可能将市场重新引向贬值和财政担忧的老路。对黄金而言，当前的调整究竟只是阶段换挡还是趋势转折，或许需要等待这轮商品通胀的影响逐步明朗之后，才能更加清晰。

现货黄金日线图 来源：网络

北京时间9月2日11:36 现货黄金 报 4284.70 美元/盎司