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周四（8月20日）欧洲交易时段，现货白银呈现小幅整理态势，价格运行在66.50美元/盎司附近。美国财政部宣布扩大中长期国债回购规模，这一举措推动美债收益率下行，美元指数走弱，为白银价格带来了提振。本周初，30年期美债收益率一度攀升至5.33%，刷新19年来的高点，而美国国债总额突破40万亿美元，进一步加剧了投资者对更高收益率补偿的预期。

美债回购利好贵金属，收益率下行支撑银价

现货白银周四价格大体持稳，运行于67.00美元/盎司一线附近。

美国财政部宣布扩大长期国债回购计划，单次操作规模上限由原先的20亿美元提升至至少40亿美元。受此消息影响，美债收益率走低，美元承压回调，这为白银等不计息资产带来了支撑。

本周初，30年期美债收益率一度触及5.33%，为19年以来的最高水平。

美国财政部数据表明，美国国债规模于周二突破40万亿美元大关，这使得投资者在债券投资中索求更高的收益率补偿。

财政部的回购计划旨在缓解长期国债所面临的压力，市场将此解读为政策制定者有意抑制收益率进一步上行的积极信号。

政策风向转变：美元相对利率优势正逐渐减弱

三菱日联金融集团分析师认为，当前政策环境对美元的利好支持正在减弱，并表示“美联储紧缩预期的降温以及财政部对长端收益率的调节努力，或持续压制美元上行动能”。

该机构指出，虽然回购操作本身难以改变长期基本面格局，但体现出政策制定者抑制收益率上行的意愿，这进一步巩固了“支撑美元的相对利率优势正在削弱”的判断。

政策组合的转变对白银形成双重利好：一方面，美债收益率回落意味着持有无息资产的机会成本降低；另一方面，美元走弱直接抬升了以美元计价的白银价格。在全球宏观不确定性犹存、能源价格维持高位的环境中，白银的避险需求与美元弱势逻辑正在形成共振效应。

机构观点

摩根大通预计2026年白银平均价格为70.6美元/盎司，其中第四季度均价为63.0美元，2027年均价为63.9美元。与5月的预测相比（2026年均价84.3美元、第四季度90美元、2027年均价85.8美元），下调幅度分别约为16%和26%。其核心逻辑在于，此前推动白银大幅跑赢黄金的“流动性欠佳、实物供应紧张”状况正在明显缓解，这导致白银在黄金回调时出现更大跌幅，其波动特征发生了逆转。

分析师Greg Shearer指出，实物供应紧张程度的大幅缓和，为“黄金下跌而白银跌幅更深”的行情格局打下了基础。此外，光伏领域的用银需求可能进一步减少约30%。

花旗则预计未来6至12个月白银有望升至90美元/盎司，短期（3个月）目标价为75美元，即使近期价格回落至65美元附近，该行仍维持这一判断。其驱动因素在于，投资需求有望填补工业用银趋弱带来的空缺（尤其是太阳能领域因硅片薄化及背接触电池技术普及导致用银量下降），白银作为高贝塔属性品种将追随黄金上行。不过，该预期成立的前提是相关地缘局势风险得到缓和，以及美联储政策立场转向温和。

花旗还强调，全球白银市场在2027年之前仍将处于供需短缺状态，AI、5G以及电动汽车等新兴领域将为白银需求提供长期支撑。

总结

目前现货白银运行于66.50美元/盎司附近，美国财政部扩大长期国债回购规模推动美债收益率走低、美元承压，为贵金属市场带来支撑。30年期美债收益率本周初触及5.33%的19年高位，国债规模突破40万亿美元进一步强化了投资者对收益率补偿的要求。

三菱日联金融集团认为，美联储紧缩预期的降温以及财政部对长端收益率的干预，可能继续限制美元上行空间，相对利率优势的消退正在弱化美元的支撑逻辑。

（现货白银日线图，来源：网络）

北京时间8月20日15:40，现货白银报66.67美元/盎司。